今年下半年以来,国际原油价格一路下跌,WTI、布伦特原油期货价格由100美元/桶以上,跌至60美元/桶左右,累计下跌40美元/桶,创下2009年以来的最低价格。在其背后是全球经济分化、石油需求下降、OPEC原油不减产、地缘政治博弈、金融投机等多重因素。

  石油是工业的血液。对制造业大国中国而言,油价下跌降低工业成本、减少石油进口支出。受益于此,国内输入性通胀压力得到缓解,原油增储和成品油税费改革迎来好契机。

  但与此同时,应该谨防输入性通缩蔓延,重视油价下降对石油行业利润的冲击,及对新能源等替代行业的负面效应。

  制造业成本下降 盈利能力增强

  从宏观经济层面看,国际原油价格下降,国内能源原材料价格下降,首先降低了工业企业和物流企业成本,企业盈利能力增强;同时与油价相关的汽车消费、化工产品支出降低,增强普通居民的消费能力。

  对于传统汽车制造工业,以及高铁、核电等高新装备制造产业而言,油价下降为企业降低成本,为进一步拓展市场打下基础。以美国为例,得益于油价大跌,消费者用车成本下降,汽车企业生产成本降低,美国境内皮卡SUV销量大增。实际上,在此轮油价下跌之前,美国页岩气革命推动其国内能源价格降低,已经带动了美国制造业生产线的回归,同时,低廉的能源价格也增强了美国制造业产品在国际市场上的竞争力。

  目前,发改委推出信息电网油气等重大网络工程、清洁能源、交通、油气及矿产资源保障工程等“7个重大工程包”,油气管网、核电装备、电力装备在列。在国际油价下行的空间内,以装备制造为主的行业发展空间将继续扩大。

  此外,航空、航运、汽车运输等产业物流成本明显下降,油价下降也为现代服务业发展提供机会。

  石油企业利润大减 国资委考核有压力

  对于石油生产者来说,油价下跌意味着石油勘探开发、油品销售利润减少,化工产品亏损的局面将扩大。

  一方面国内成品油消费趋缓库存偏高,油价年内连续十次下调,汽油累计下调1910元/吨,柴油累计下调2075元/吨。随着国际油价不断下降,企业库存价值正在大幅降低,中石油、中石化压力加大。

  另一方面,从上游勘探开发板块看,在高油价背景下盈利能力强,高难度油气勘探开发项目有投资开发动力。油价大幅下降,石油企业不得不在维持现有投资状况下,调整投资计划。

  按照国际油价每下降1美元/桶一吨原油价值缩水7.1美元来测算;2013年国内原油产量2.09亿吨,石油企业营业收入将同步减少14.8亿美元。截至目前,国际原油价格已有40美元/桶的下降空间,石油开发企业营业收入和利润将大幅减少,中石油、中石化、中海油三大央企面临国资委考核压力也加大。

  此外,国际油价下降将影响国内企业海外投资资源项目的积极性。近年来,中国国有石油企业、民营企业大幅涉足海外项目投资。随着油价下降,企业需要重新评价项目开发的经济性,同时谨防国外已开发项目出现违约。